ए अमरेंदर रेड्डी और तुलसी लिंगारेड्डी
ऑनलाइन ट्रेडिंग के लिए इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफॉर्म के साथ आधुनिक राष्ट्रीय मल्टी-कमोडिटी एक्सचेंजों की स्थापना के बाद पिछले दो दशकों के दौरान भारत में कमोडिटी वायदा व्यापार में उल्लेखनीय वृद्धि देखी गई है। नियामकों, फॉरवर्ड मार्केट कमीशन (एफएमसी) और सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड द्वारा जारी आंकड़ों के अनुसार, कमोडिटी वायदा की औसत दैनिक व्यापार मात्रा 2004-05 में लगभग 2,000 करोड़ रुपये से बढ़कर 2022-23 में 24,000 करोड़ रुपये से अधिक हो गई। भारत (सेबी)। 2015 में सेबी के साथ विलय होने तक कमोडिटी डेरिवेटिव बाजार को एफएमसी द्वारा विनियमित किया गया था।
एक कुशलतापूर्वक कार्य करने वाला कमोडिटी वायदा बाजार हाजिर बाजारों में मौसमी मूल्य में उतार-चढ़ाव से उत्पन्न होने वाले बाजार जोखिमों को कम करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभा सकता है। पर्याप्त ग्रेडिंग और मानकीकरण सुविधाएं, गुणवत्ता परीक्षण और प्रमाणन आदि बनाना आवश्यक है। इनमें से अधिकांश कदम राष्ट्रीय कृषि बाजार, eNAM की सफलता के लिए समान रूप से महत्वपूर्ण हैं। कमोडिटी वायदा बाजार में व्यापार की तकनीकी जानकारी के बारे में किसानों और अन्य हेजर्स के बीच जागरूकता बढ़ाना भी जरूरी है।
स्वतंत्रता के बाद वस्तुओं की बार-बार होने वाली कमी के कारण कृषि जिंस वायदा कारोबार को रुक-रुक कर निलंबित किया गया। उदारीकरण के बाद के युग में, काबरा समिति (1993) की सिफारिशों के आधार पर, सरकार ने 1998 में कमोडिटी वायदा कारोबार के पुनरुद्धार की अनुमति दी। तीन राष्ट्रीय एक्सचेंज – नेशनल मल्टी-कमोडिटी एक्सचेंज ऑफ इंडिया, नेशनल कमोडिटी एंड डेरिवेटिव्स एक्सचेंज लिमिटेड ( एनसीडीईएक्स) और मल्टी-कमोडिटी एक्सचेंज ऑफ इंडिया लिमिटेड (एमसीएक्स) की स्थापना 2002-03 में कमोडिटी वायदा अनुबंधों में व्यापार के लिए ऑनलाइन प्लेटफॉर्म प्रदान करने के लिए की गई थी। फिलहाल एनसीडीईएक्स और एमसीएक्स चालू हैं। बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज और नेशनल स्टॉक एक्सचेंज को भी कमोडिटी और प्रतिभूति बाजारों के एकीकरण के साथ 2017 में कमोडिटी डेरिवेटिव (वायदा और विकल्प) में व्यापार की पेशकश करने की अनुमति दी गई थी।
परिणामस्वरूप, व्यापार पैटर्न में एक महत्वपूर्ण बदलाव आया है, जिसमें पारंपरिक कृषि वस्तुओं से गैर-कृषि वस्तुओं – कीमती धातुओं (सोना और चांदी), ऊर्जा वस्तुओं (कच्चा तेल और प्राकृतिक गैस) और कुछ हद तक स्पष्ट बदलाव आया है। , औद्योगिक धातुएँ (तांबा, एल्यूमीनियम, जस्ता, निकल और सीसा)। एनसीडीईएक्स को छोड़कर, गैर-कृषि वस्तुओं में व्यापार घरेलू एक्सचेंजों पर हावी है।
पिछले साल अक्टूबर में, सेबी ने सात वस्तुओं – धान (गैर-बासमती), गेहूं, चना, सोयाबीन और इसके डेरिवेटिव, सरसों के बीज और इसके डेरिवेटिव, कच्चे पाम तेल और मूंग – में वायदा कारोबार के निलंबन को 20 दिसंबर, 2024 तक बढ़ा दिया था।
असंख्य चुनौतियाँ
असंगठित और बिखरे हुए हाजिर बाजार कृषि कमोडिटी वायदा की कम व्यापार मात्रा का एक प्रमुख कारण हैं। भारत के लगभग 80 प्रतिशत किसान छोटे और सीमांत हैं; व्यक्तिगत रूप से, वे विभिन्न किस्मों की छोटी मात्रा और किसी भी वस्तु की असमान गुणवत्ता का उत्पादन करते हैं। उपज को एकत्र करना और गुणवत्ता के मामले में वायदा अनुबंध विनिर्देशों के अनुपालन को सुनिश्चित करना एक बड़ी चुनौती बन जाती है।
कमोडिटी एक्सचेंज के निर्दिष्ट गोदामों पर डिलीवरी के लिए गुणवत्ता और मानकों का प्रमाणन आवश्यक है। लेकिन अधिकांश हाजिर बाजारों या मंडियों में गुणवत्ता परीक्षण और प्रमाणन की पर्याप्त सुविधाएं नहीं हैं।
एक और बड़ी चिंता वस्तुओं की मांग और आपूर्ति जैसे मूलभूत कारकों पर पर्याप्त, समय पर और प्रामाणिक जानकारी की कमी है। हालाँकि कृषि मंत्रालय प्रमुख फसलों के उत्पादन के अग्रिम अनुमान जारी करता है, लेकिन वे लगभग सीज़न के अंत में आते हैं। किसान-उत्पादकों और कमोडिटी मूल्य श्रृंखला में अन्य हितधारकों, जैसे व्यापारियों, प्रोसेसर और निर्यातकों द्वारा हेजिंग उद्देश्यों के लिए ऐसी जानकारी पहले से ही आवश्यक है।
किसानों, प्रोसेसरों, निर्माताओं, निर्यातकों, आयातकों और व्यापारियों जैसे हेजर्स की बहुत कम भागीदारी है, जो कमोडिटी मूल्य श्रृंखला में वास्तविक हितधारक हैं। सेबी बुलेटिन (दिसंबर) में प्रकाशित आंकड़ों के अनुसार, 2022-23 में एक्सचेंजों में मूल्य श्रृंखला प्रतिभागियों की हिस्सेदारी केवल 2-5 प्रतिशत थी, जबकि किसानों या किसान उत्पादक संगठनों (एफपीओ) की हिस्सेदारी 0.5 प्रतिशत से कम थी। 2023). कमोडिटी डेरिवेटिव बाजार का मुख्य कार्य एक कुशल और पारदर्शी मूल्य खोज प्रक्रिया सुनिश्चित करते हुए हेजर्स को मूल्य जोखिम प्रबंधन में मदद करना है। कम भागीदारी से पता चलता है कि वायदा अनुबंधों का उपयोग बड़े पैमाने पर हाजिर बाजारों में मूल्य जोखिमों को प्रबंधित करने के लिए हेजिंग उपकरणों के बजाय निवेश के लिए वित्तीय परिसंपत्तियों के रूप में किया जा रहा है।
आगे का रास्ता
एक कुशलतापूर्वक कार्य करने वाला कमोडिटी वायदा बाजार हाजिर बाजारों में मौसमी मूल्य में उतार-चढ़ाव से उत्पन्न होने वाले बाजार जोखिमों को कम करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभा सकता है। पर्याप्त ग्रेडिंग और मानकीकरण सुविधाएं, गुणवत्ता परीक्षण और प्रमाणन, विनियमित भंडारण आदि बनाना आवश्यक है। इनमें से अधिकांश कदम राष्ट्रीय कृषि बाजार (ईएनएएम) जैसे स्पॉट इलेक्ट्रॉनिक कृषि बाजार के सफल संचालन के लिए समान रूप से महत्वपूर्ण हैं। इसलिए, सभी प्रमुख मंडियों में कृषि बाजार के बुनियादी ढांचे और लॉजिस्टिक्स को बढ़ाने के लिए नीतिगत उपाय करने की तत्काल आवश्यकता है। कमोडिटी की गुणवत्ता पर आश्वासन स्पॉट और कमोडिटी वायदा बाजारों को एक साथ लाने में मदद कर सकता है, जिससे कीमत की खोज में आसानी होगी।
सार्वजनिक डोमेन में अंतर्निहित वस्तुओं की मांग और आपूर्ति कारकों पर समय पर और व्यापक जानकारी की उपलब्धता सुनिश्चित करना महत्वपूर्ण है। कमोडिटी वायदा बाजार में व्यापार की तकनीकी जानकारी के बारे में किसानों और अन्य हेजर्स के बीच जागरूकता बढ़ाना भी जरूरी है।
कमोडिटी स्पॉट और डेरिवेटिव बाजार
कमोडिटी हाजिर बाजार, जिसे आमतौर पर मंडियों के रूप में जाना जाता है, वे बाजार हैं जहां वस्तुओं का व्यापार मौके पर ही किया जाता है।
कमोडिटी डेरिवेटिव बाजार वे बाजार हैं जहां कमोडिटी फॉरवर्ड, वायदा और विकल्प जैसे डेरिवेटिव अनुबंधों में व्यापार किया जाता है। डेरिवेटिव अनुबंध भविष्य में प्रतिकूल मूल्य परिवर्तनों के विरुद्ध सुरक्षा प्रदान करते हैं। उदाहरण के लिए, चरम आगमन के मौसम में कम कीमतों से खुद को बचाने के लिए, एक कपास किसान फसल के मौसम से महीनों पहले वायदा अनुबंध खरीद सकता है और पहले से तय कीमत पर डिलीवरी कर सकता है।
कमोडिटी फॉरवर्ड : खरीदार और विक्रेता के बीच भविष्य की तारीख पर एक सहमत मूल्य पर विशिष्ट गुणवत्ता और मात्रा की वस्तु का आदान-प्रदान करने के लिए अनुबंध।
कमोडिटी वायदा : अनुबंध में निर्दिष्ट भविष्य की तारीख पर कमोडिटी की डिलीवरी लेने/देने के लिए कमोडिटी एक्सचेंजों द्वारा खरीदारों और विक्रेताओं के लिए प्रस्तावित विशिष्ट गुणवत्ता और मात्रा के मानकीकृत अनुबंध। एमसीएक्स और एनसीडीईएक्स भारत में कमोडिटी वायदा और विकल्प अनुबंध की पेशकश करने वाले प्रमुख कमोडिटी एक्सचेंज हैं।
कमोडिटी विकल्प : अनुबंध कमोडिटी खरीदने या बेचने का अधिकार चुनने का विकल्प देते हैं। कॉल विकल्प और पुट विकल्प हैं (आमतौर पर तेजी और मंडी के रूप में जाना जाता है)। CALL खरीदने का अधिकार प्रदान करता है, जबकि PUT किसी सहमत मूल्य पर वस्तु बेचने का अधिकार प्रदान करता है।
रेड्डी, स्कूल ऑफ क्रॉप हेल्थ पॉलिसी सपोर्ट रिसर्च, आईसीएआर-नेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ बायोटिक स्ट्रेस मैनेजमेंट, रायपुर के संयुक्त निदेशक हैं; लिंगारेड्डी एक सलाहकार अर्थशास्त्री (वित्तीय बाजार, टिकाऊ वित्त और कृषि) हैं।
